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贵州茅台三季报“变脸”:现金流下滑、直销渠道销售不及预期 营
作者:匿名2019-12-02 14:09:00

来源:中国网络金融

10月15日晚,贵州茅台酒有限公司(以下简称“贵州茅台”)披露了其2019年季度报告。前三季度,公司实现营业收入609.35亿元,同比增长16.64%。上市公司股东净利润304.55亿元,同比增长23.13%。

茅台发布第三份季度报告的当天,该公司在二级市场的股价仍在稳步上涨。贵州茅台上涨2.63%,收于1200元,盘中高点超过3%,市值1521.3亿元。在茅台的带领下,a股白酒股也逆势上涨。

华泰证券研究报告称,茅台的终端需求强劲。在今年的“金九银十”传统消费旺季,中国白酒行业呈现出量与价共同上涨的趋势。以贵州茅台为代表的高端白酒马太效应突出,市场价格和终端零售价格持续上涨。

然而,好时光并不长。今天早上,贵州茅台直接低价开盘,最多下跌4.21%。整个上午的股价都处于低位,午盘收盘下跌3.18%。总市值也变为1472.9亿元。受茅台的推动,顾靖贡酒、泸州老窖、金世元、英甲贡酒、寇子觉等白酒的股价上午也下跌了2%以上。

白酒行业分析师蔡薛飞表示,茅台酒第三季度的业绩受到企业监管政策的显著影响。股票价格的大幅下跌是市场对直接业务扩张和茅台1200元高营业价值调整的担忧。

数据显示,2019年第一季度,贵州茅台实现营业总收入216.44亿元,同比增长23.92%。净利润112.21亿元,同比增长31.91%。第二季度,贵州茅台酒总营业收入178.44亿元,同比增长12%。净利润87.3亿元,同比增长20.29%。第三季度,贵州茅台实现营业总收入214.47亿元,同比增长14%。净利润105.04亿元,同比增长17%。不难看出,与第一季度和第二季度相比,贵州茅台的净利润增长率有所下降。

值得注意的是,2019年前三季度,贵州茅台的经营活动净现金流量约为273.15亿元,较去年同期的282.21亿元下降约3%。今年上半年,贵州茅台的经营活动净现金流量约为240.87亿元,比去年同期的177.35亿元增长约36%。由此可以得出结论,第三季度贵州茅台的经营活动净现金流量约为32.28亿元,比去年同期的104.86亿元下降了约69%。

蔡薛飞认为,茅台现金流的下降直接受到过去一年企业反腐、渠道改善和直销的影响。对于茅台这样的名酒企业来说,较低的现金流反映了企业更强大、更自信、更稳定的一面。

贵州茅台公布的三季度报告显示,今年前三季度茅台的直接销售收入达到31.03亿元,比去年同期的38.70亿元下降了约7.67亿元。

业内人士表示,茅台直销渠道销售额低于预期的背后,与直销渠道改革的“后期”推动有关,因为后者直到今年第三季度才逐步到位。

2018年12月,李保芳在茅台全国经销商大会上表示,茅台将在未来一段时间内重点提高直销比例,不会新增专卖店、特约经销商和总店。

据了解,今年7月,茅台开始加大直销力度,不仅在天猫超市、苏宁、小米等电子商务平台。对于尚超,茅台选择了三家服务供应商,每家供应150吨、130吨和120吨茅台酒。8月,这些商业渠道开始陆续预订销售。9月20日,天猫和苏宁成为第一批茅台酒电子商务服务提供商。自10月1日以来,电子商务公司才开始预订销售。

根据第三季度的报告,贵州茅台在第三季度末有2401家国内经销商,包括30家新经销商,从年初到报告期末减少了616家。2018年,437家茅台酒经销商被裁减,约6000吨非法经销商的普贸配额被回收。

贵州茅台解释说,增加的主要是酱香型白酒的分销。为进一步优化营销网络布局,提升经销商整体实力,报告期内,公司清理淘汰了部分酱香型白酒经销商,减少了494家酱香型白酒经销商。

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